塑料期貨主力?月上旬以來延?個月下行?1月底受到原油暴跌的影響，跌幅加劇

　　11?7日OPEC會議以來，L1505跌幅達到950點，我們預計原油下跌造成的系統(tǒng)性風險及產能投放壓力仍將持續(xù)，整體空頭趨勢不變。今年下半年以來，隨著大型煤制聚烯烴裝置的投產，國內塑料市場的利益格局發(fā)生了很大的改變。過去由于國內中石化[微博]和中石油能夠通過調節(jié)產量來控制國內塑料市場的供需情況和價格水平，國內塑料市場處于一個相對封閉的狀況

　　?0月產量數據上看，LLDPE的產量小幅增加至38.4萬噸，但因進口大幅減少，表觀供應量下降到53.9萬噸，是年內次低。同時需求方面薄膜和農膜環(huán)比小幅增加，塑膜和農膜總產量與表觀供應?0月份的差值回升至73.8，處于年內次高水平，這也?0月中下旬出現一波反彈的原因。事實上，反映塑料市場供需力量的該差值在9月份就有所回升。另外截?1?0日，國內PE庫存月環(huán)比減?.51%，說明了從現貨的供需情況來看并不是非常糟糕。我們認為新產能投放預期令市場看空是塑料下跌的一個重要因素。下半年延長、陜西榆?0萬噸聚乙烯裝置投放市場，12月份還有寧夏寶豐和蒲城共60萬噸投產，新產能逐步釋放，低價煤制聚烯烴將對市場帶來一定的沖擊

　　隨著國內塑料市場利益格局的改變，塑料期貨與國際原油市場的聯動增加，近半年來二者的相關水平上升?.9以上，國際原油的暴跌令國內塑料市場受到重創(chuàng)。OPEC會議維持產量目標?000萬桶不變的決定令油價進一步下挫，目前國際原油市場正處于產油國利益格局重塑的初期階段，由沙特率先實施的產油國市場份額爭奪戰(zhàn)剛剛開始，短期不會結束，而且有愈演愈烈的態(tài)勢。石油輸出國組織12?0日在月度報告中稱?015年全球對OPEC原油的需求將降至逾十年來最低水準。同時美國能源信息報告顯示，截至12?日當周美國原油庫存增?50萬桶，這出乎了大多數分析師此前庫存下降的預料。多重利空因素重挫原油市場，12?0日WTI原油1月合約報?0.94美元，創(chuàng)下五年新低

　　綜上所述，12月國內塑料多數生產裝置開工正常，新裝置投產令市場進一步承壓。OPEC和美國原油市場份額爭奪造成的利空是中長期的，年內國際油價將在廝殺中下跌。受上述因素影響，國內塑料市場空頭思路不變，建議投資者持有空單，可逢反彈加開空倉